债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。国债、地方政府债、专项债、特别国债有何不同？一文带你读懂他们之间的区别与联系。

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一、中央政府债券：国家信用背书

1.国债（普通国债）

发行主体：中央政府（财政部）。

核心目的：筹集财政资金，主要用于弥补财政赤字，或投资国家基础设施、重点建设项目。

特点：国家信用担保，安全性极高；是宏观调控的灵活工具；资金用途相对广泛（覆盖财政缺口和公共投资）；纳入一般公共预算，计入财政赤字；期限多样（如1年、3年、5年、10年等）；面向公众和机构投资者。

2.特别国债

发行主体：中央政府（财政部）。

核心目的：在特殊时期服务于特定重大政策目标，属于应对特殊需求的非常规手段。

“特别”之处（区别于普通国债）：

专款专用：资金严格限定于预先设定的特定用途（如补充银行资本金、应对突发事件等）。

即收即支：资金筹集与使用同步进行，没有时间差。

不列赤字：纳入政府性基金预算管理，不计入财政赤字。这是关键区别。

特殊时期：非常态化发行，只在有重大特定需求时才启用。

特点：国家信用担保；通常主要面向机构投资者（如银行）；期限可能包含中短期。

3.超长期特别国债

发行主体：中央政府（财政部）。

核心定位：是特别国债的一种特殊形式，核心特征在于其超长期限（通常指10年以上，甚至可达30年或50年）。

核心目的：为投资周期极长、资金需求巨大的国家战略性项目提供稳定的长期资金支持（如大型水利枢纽、国家级科技攻关、重大生态工程等）。

特点：兼具特别国债的所有特点（专款专用、即收即支、不列赤字）；超长期限匹配超大型项目需求；国家信用担保；主要面向大型金融机构等长期投资者。

实例：2025年我国计划发行1.3万亿元超长期特别国债，重点投向国家重大战略实施和重点领域安全能力建设（“两重”），以及大规模设备更新和消费品以旧换新（“两新”），涵盖长江生态修复、西部陆海新通道、重大水利工程等1459个项目。

联系：特别国债和超长期特别国债本质上都属于国债范畴，由中央政府发行并以国家信用担保。它们是在普通国债基础上，为满足特殊、重大、长期需求而衍生出的专项工具。

二、地方政府债券：地方发展的资金引擎

地方政府债券是省级政府（含计划单列市）为筹措公益性项目建设资金而发行的债券，是地方政府唯一合规的举债途径。主要分为一般债券、专项债券及其再融资形式。

1.一般债券

发行主体：省、自治区、直辖市政府（省级财政部门具体操作）。

核心目的：为没有收益的公益性项目（如义务教育、公共卫生、市政道路）筹集资金，弥补地方一般公共财政的资金缺口。

还款来源：主要依赖发行地区的一般公共预算收入（税收等常规财政收入）。

预算管理：债券收入、支出、还本付息、发行费用等全部纳入一般公共预算管理。

特点：以地方政府信用和综合财力为偿债基础；项目本身无直接收益。

2.专项债券

发行主体：省、自治区、直辖市政府（省级财政部门具体操作）。

核心目的：为有一定收益的公益性项目（如收费公路、轨道交通、市政污水处理、产业园区基础设施）筹集资本金。

核心要求：项目需能产生稳定的政府性基金收入或专项收入（如车辆通行费、污水处理费、土地出让收入等），确保项目收益能覆盖债券本息，实现自平衡。

还款来源：主要依赖项目对应的政府性基金收入或专项收入。

预算管理：债券收入、支出、还本付息、发行费用等全部纳入政府性基金预算管理。

特点：强调“项目收益自平衡”，还款与特定项目/收入来源挂钩；是地方政府推动基础设施建设的重要融资工具。

实例：2025年拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，重点投向债务化解、重大项目建设、土地储备、收购存量商品房等领域。

联系与区别：

同属地方债：两者都是省级政府发行的正规地方政府债券。

用途相同点：资金都必须用于公益性资本支出，严禁用于经常性开支（如发工资、付日常运营费）。

核心区别在项目与还款：

一般债：投无收益项目，靠一般公共预算（税收等）还钱。

专项债：投有收益项目，靠项目自身产生的政府性基金/专项收入还钱。谁的孩子（项目）谁抱走（收入还款）。

3.再融资债券

发行主体：省、自治区、直辖市政府。

核心目的：发行新债券，筹集资金专门用于偿还到期的地方政府债券本金（俗称“借新还旧”）。它本身不是新的融资，不增加地方政府债务余额，只是债务期限的接续。

分类：根据所偿还的原始债券类型，再融资债券也分为：

再融资一般债券：用于偿还到期的一般债券本金。

再融资专项债券：用于偿还到期的专项债券本金。

特点：是地方政府债务管理的常规工具；确保到期债券按时偿还，维护信用。

4.特殊再融资债券

本质：是再融资债券的一种特殊用途拓展。

特殊之处：其募集资金用途从单纯的“偿还到期政府债券本金”，扩大到用于“偿还地方存量债务”。这里的“存量债务”包含地方政府隐性债务（如融资平台公司债务、政府拖欠企业的工程款等）。

核心目的：化解地方政府隐性债务风险，将部分合规性不足、成本高、期限短的隐性债务，置换为公开透明、成本较低、期限较长的政府债券。

特点：是防范化解地方债务风险的重要金融工具；具有特定的阶段性任务属性。

地方政府债券体系总结：一般债和专项债是地方政府新增融资的“两条腿”，分别对应无收益和有收益的公益项目。再融资债是“还旧债的周转金”，分为一般和专项两类。特殊再融资债则是“化隐债的救命钱”，是再融资债在特定时期用于特定目的（化解隐性债务）的特殊形态。

三、核心对比一览（文字版）

1.层级与主体：

国债/特别国债/超长期特别国债：中央政府发行（财政部）。

地方债/一般债/专项债/再融资债：省级政府发行（省财政厅操作）。

核心用途：国债： 补赤字、公共投资。

特别国债：特殊时期特定政策目标（专款专用）。

超长期特别国债：超长期战略性重大项目。

地方一般债：无收益的公益项目。

地方专项债：有收益的公益项目（项目自平衡）。

再融资债：偿还到期地方债本金（借新还旧）。

特殊再融资债：偿还地方存量债务（含化解隐性债务）。

2.还款来源：

国债/特别国债/超长期特别国债：以国家信用和财政收入为最终保障。

地方一般债：地方一般公共预算收入（税收等）。

地方专项债：项目对应的政府性基金收入或专项收入。

再融资/特殊再融资债：靠发行新债募集资金还旧债本金（利息仍需预算安排）。

3.预算管理：

普通国债： 纳入一般公共预算，计入赤字。

特别国债/超长特国： 纳入政府性基金预算，不计入赤字。

地方一般债： 纳入一般公共预算。

地方专项债： 纳入政府性基金预算。

4.是否增加债务余额：

国债/地方新增一般债/地方新增专项债：增加债务余额。

再融资债券/特殊再融资债券：增加债务余额（置换存量）。

 

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